سازمان حسابرسی پژوهشهای کاربردی در گزارشگری مالی 2345-3125 14 2 2026 06 01 The Impact of Investor Overconfidence on the Value Relevance of Accounting Data and Information تاثیر بیش‌اعتمادی سرمایه‌گذاران بر ارتباط ارزشی داده‌ها و اطلاعات حسابداری 183 222 244665 10.22034/arfr.2026.555490.2209 FA محمدحسین ستایش شیراز.دانشگاه شیراز.دانشکده اقتصادبخش حسابداری اصلان نامدارپور شیراز. دانشگاه شیراز دانشکده اقتصاد بخش حسابداری 0009-0006-0025-6745 Journal Article 2025 10 25 The Impact of Investor Overconfidence on the Value Relevance of Accounting Data and Information<br><br>Abstract:<br>Information extracted from financial statements has always been a key resource for investor decision-making in financial markets and is expected to play a significant role in stock valuation and return analysis. However, the behavioral finance approach indicates that a portion of market price volatility stems from non-economic factors and behavioral biases, such as overconfidence, which can lead to deviations in the true pricing of assets. Focusing on investor overconfidence, the present study examines the role of this psychological factor in altering the strength of the relationship between accounting information and market valuation. For this purpose, 1,300 firm-year observations were analyzed using panel data multivariate regression and the Generalized Least Squares (GLS) estimator. To measure overconfidence, a final composite index was extracted from six alternative proxies through factor analysis. The results indicate that during periods of high overconfidence, earnings per share exhibit a stronger relationship with stock returns and prices, whereas during periods of low overconfidence, other accounting variables such as book value of assets, shareholders' equity, and operating cash flow play a more prominent role in explaining returns and prices. These findings confirm the moderating effect of overconfidence in analyzing the value of accounting information and emphasize the necessity of considering behavioral biases in financial analysis.<br>Keywords: Overconfidence, Investors, Value Relevance, Behavioral Finance چکیده:<br>اطلاعات استخراج‌شده از صورت‌های مالی، همواره یکی از منابع کلیدی تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران در بازارهای مالی بوده و انتظار می‌رود در ارزش‌گذاری سهام و تحلیل بازده نقش بسزایی داشته باشد. با این حال، رویکرد مالی رفتاری نشان می‌دهد که بخشی از نوسانات قیمتی بازار ناشی از عوامل غیراقتصادی و سوگیری‌های رفتاری مانند بیش‌اعتمادی است که می‌تواند به انحراف در قیمت‌گذاری واقعی دارایی‌ها منجر شود. پژوهش حاضر با تمرکز بر بیش‌اعتمادی سرمایه‌گذاران، نقش این عامل روان‌شناختی را در تغییر شدت ارتباط میان اطلاعات حسابداری و ارزش‌گذاری بازار بررسی می‌کند. برای این منظور، ۱۳۰۰ مشاهده شرکت-سال با استفاده از رگرسیون چندمتغیره مبتنی بر داده‌های ترکیبی و تخمین‌گر حداقل مربعات تعمیم‌یافته تحلیل شد. برای سنجش بیش‌اعتمادی، با بهره‌گیری از تحلیل عاملی، شاخص نهایی از ترکیب شش شاخص جایگزین استخراج گردید. نتایج نشان می‌دهد که در دوره‌های بیش‌اعتمادی بالا، سود هر سهم رابطه قوی‌تری با بازده و قیمت سهام دارد، در حالی‌که در دوره‌های بیش‌اعتمادی پایین، سایر متغیرهای حسابداری مانند ارزش دفتری دارایی‌ها، حقوق صاحبان سهام و جریان نقدی عملیاتی نقش برجسته‌تری در تبیین بازده و قیمت ایفا می‌کنند. این یافته‌ها، اثر تعدیل‌کننده بیش‌اعتمادی را در تحلیل ارزش اطلاعات حسابداری تأیید و بر ضرورت توجه به سوگیری‌های رفتاری در تحلیل‌های مالی تأکید می‌نماید.<br>واژگان کلیدی: بیش‌اعتمادی؛ سرمایه‌گذاران؛ ارتباط ارزشی؛ مالی رفتاری https://www.arfr.ir/article_244665_3e01f7022e1ebac14c7b50314742eef0.pdf